券商基金投顾最新数据曝光：三年从“0”走向千亿_环球看点
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编者按：2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务正式拉开序幕，同时为券商财富管理转型开辟了一片新蓝海。时至今日，基金业务试点已满三周年，随着2022年年报的披露，券商基金投顾业务的最新成绩单也相继出炉。《中国基金报》就基金投顾业务过去三年和最新发展情况，邀请到中信建投(行情601066,诊股)证券、华泰证券(行情601688,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、中金财富、国联证券(行情601456,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)、华安证券(行情600909,诊股)和华西证券(行情002926,诊股)8家券商的相关负责人进行专题访谈，为行业发展建言献策。
第一篇：三年从“0”走向千亿
券商基金投顾最新数据曝光
中国基金报记者赵心怡
从2019年10月到2022年底，基金投顾业务试点已满三周年，目前共有60家机构获得了基金投顾试点资格，包括25家基金及基金子公司、29家证券公司、3家第三方销售机构和3家商业银行。
发展到今日，基金投顾业务规模已完成从“0”到千亿的跨越，服务客户数量超四百万。相关数据显示，目前已开始展业的试点机构有54家，涉及440万个账户，95%为微小户（10万元以下），管理规模近1200亿元。其资产配置结构为33%为混合基金，31%为债券基金，股票基金和货币基金分别为10%。
随着2022年券商年报公布，基金投顾业务发展数据也陆续曝光，行业格局逐渐显现。“百亿军团”中已有三家券商持续领跑，分别是中信证券(行情600030,诊股)、东方证券和华泰证券。多家券商发展势头良好，招商证券(行情600999,诊股)“e招投”累计签约资产已接近百亿，为96.52亿元，国泰君安(行情601211,诊股)证券“君享投”投顾业务客户资产保有规模同比增长88.6%。还有不少“新入局者”蓄势待发，华安证券“鑫易投”2022年正式上线展业。
“百亿军团”三家领跑
仍有多重因素制约业务规模发展
由于基金公司、第三方平台开展投顾业务规模，并无公开数据可查，上市券商财报就成为观察投顾业务的重要窗口。
据2022年年报披露，中信证券、东方证券、华泰证券基金投顾签约规模位居行业前列，均破百亿。截至2022年末，华泰证券基金投资顾问业务授权资产人民币139.13亿元；东方证券基金投顾业务规模为149亿元。
招商证券和国泰君安基金投顾业务规模在2022年都有所增长。其中，招商证券“e招投”累计签约资产已接近百亿，为96.52亿元；国泰君安证券“君享投”投顾业务客户资产保有规模57.22亿元、较上年末增长88.6%。还有不少券商基金投顾业务正在起势，华安证券基金投顾“鑫易投”2022年正式上线展业，首单香草结构浮动收益凭证发行。
虽然行业签约规模总体上升，但因为2022年行情波动和基金净值缩水，基金投顾业务承压，有部分券商基金投顾业务规模和签约户数都出现缩水。
申万宏源(行情000166,诊股)2022年年报显示，截至2022年年底，公司公募基金投顾累计签约客户超6万人，存量客户人均委托资产达到6.20万元。但对比2021年年底，申万宏源的签约户数为9.5万；华泰证券2022年投顾业务资产规模虽然仍在“百亿军团”之列，但较2021年相比骤减55亿元，2021年底该数据为195.11亿元，2022年只有139.13亿元；国联证券基金投顾签约资产规模2022年也较前一年下滑超30亿元。
对于制约基金投顾规模快速增长因素，中信建投证券基金投顾业务负责人分析为以下三点：
首先，当前基金投顾业务的投资标的还仅限于公募基金产品，虽然策略在不断丰富，但真正做到“千人千面”的个性化配置，满足客户财富管理需求，还需要更加丰富的底层资产和更多元的策略组合的支持。
其次，投资者教育任重道远，对基金投顾业务的理解、投资理念、投资习惯等方面还需要进一步培育，部分投资者往往容易基于较高的投资收益的预期，低估市场的风险，对自己的风险承受能力认知不足，面对市场波动，容易产生“追涨杀跌”等不理性的投资行为。另一方面，相较于公募基金，基金投顾在业务宣传方面的要求也更为严格，也使得市场难以有效、全面地了解基金投顾的投资理念和服务内容，难以及时准确地将专业的服务匹配触达给合适的客户，还需要各方共同在投资者教育、理念引导和业务宣传等方面持续努力。
最后，基金交易费用较高，导致基金投顾策略在运行的过程中，尤其在面对风格快速切换的市场时，可能会产生较高的交易成本，进而影响业绩表现和客户体验。
华安证券相关负责人表示，当下财富管理市场的产品类型很多，投资者的需求也比较多元化，各类产品的差异化竞争格局已然形成，在这种环境下，基金投顾规模想要快速成长，从一开始就面临着来自基金、理财、资管计划、雪球等各类金融产品的存量压力。
上述负责人继续阐述道：“不过我们认为，最核心的制约因素还是来自投资者的认识与接受度，不少投资者在接受基金投顾服务的同时，已经在基金、理财等既有产品上形成了较为稳定的配置结构，短期内很难做到“规模搬家”，基金投顾投资者户均规模“小额化”的现象比较明显，多数存在着尝试的心理，这需要一个建立长期信任和持续陪伴引导的过程。”
据东方证券提供的数据，2022年受多重因素影响，A股市场总体出现下跌，沪深300指数全年下跌21.63%，最大回撤达到30%。主动权益类基金全年业绩中位数为-21.12%、均值为-20.80%，全年实现正收益数量占比约3%。此外固收+产品，以及其他理财产品投资业绩也都不甚理想。
东方证券副总裁徐海宁认为，去年基金投顾组合之所以出现了一定的抗跌特征，主要因为：基金投顾组合底层是不同类型的基金产品，具有一定分散投资的特征；多数基金投顾组合在股票、债券资产之间具备一定的比例限制，能够部分降低组合策略对权益类资产的风险暴露水平；基金组合运作过程中，投研团队会根据大类资产配置模型进行相应的动态调整，能够在一定程度上降低市场风险。
用户投资体验和行为均有优化
但相关认知需要持续提升
结合近年来自身的实践发展，多家券商已经可以给出基金投顾“主力军”的群体画像及特征。
中金财富将基金投顾“主力军”分为理财客户、新财富人群和传统基民三类，理财客户过往更聚焦投资期望匹配而非具体的底层资产投资研究，需要投顾机构一方面做好净值化转型的投教引导，另一方面做好市场波动过程中的投资陪伴；新财富人群则指90后和00后教育水平和收入水平逐渐上升的年轻人；传统基民虽然依赖自己选择基金，但随着基金投顾业务的发展，也逐渐开始寻求专业机构的投资指导。
华西证券就已签约客户的情况来看，认为基金投顾客户主要呈现以下几个特征：女性客户选择基金投顾占比更高；小白客户（开户1-2年）以及经验丰富的客户（开户5年以上）选择基金投顾的占比更高；25-40岁之间、60岁以上客户选择基金投顾的占比更高；70%以上的基金投顾客户同时持有基金单品。
多重迹象显示，基金投顾业务试点以来，对市场生态产生了积极影响，对提升居民投资体验帮助极大。但随着近年市场波动加剧，风格转换频繁，产品种类增多，基金投资难度加大，越来越多的投资者意识到对基金投顾的认识仍需进一步深化。
“经过三年多的发展，基金投顾在改善用户投资体验和优化用户投资行为上发挥了积极的作用。”国联证券相关负责人表示，“近三年基金投顾用户单只策略的平均持有时长明显高于单品；此外，在面对市场涨跌时，投顾用户的表现也显得更加淡定。根据投资者追加购买行为数据显示，基金投顾用户“追涨”和“追跌”的行为都不明显。在用户投资体验上，即使是面对2022年较为波动的市场环境，基金投顾持有人的投资体验相对来说会更好些；从盈利占比来看，近1年基金投顾盈利用户占比略高于基金。”
国金证券称，基金投顾通过充分了解投资者的风险偏好、财务状况，提供更加匹配且丰富的投资组合以及专业的投资建议，帮助投资者更好地实现投资目标。在投资行为和收益表现方面，基金投顾通过优化资产配置、精选优质基金等手段，有效提升投资组合的平均收益水平。
但随着市场的不断发展、投资者和投资理念的变化，仍有不少券商负责人认为基金投顾的认知还应该进一步深化。中金财富相关负责人认为，“顾”的方面仍有很大的提升空间，当前基金投顾的展业模式更多是以特定组合策略的模式销售给匹配组合定位的客户，形式上与公募FOF产品较为类似，导致从投资者体验角度持有人对于公募FOF、智能投顾和基金投顾服务的差异认知不够明显，容易带来业务混淆。
国联证券关注到，越来越多的用户开始注意整个投资过程中客户服务是否完备。基金投顾种类太多不知如何筛选、对基金投顾的运作方式不了解成为他们没有购买投顾策略的主要原因。对此，国联证券认为，伴随基金投顾业务从标准走向个性化，如何根据用户需求提供个性化的策略匹配以及投前的资产诊断可能是投顾机构下一阶段发力的主要方向。